서킷브레이커(Circuit Breakers)란 무엇인가?
서킷브레이커는 급격하고 급격한 가격 하락이나 변동성에 대응하여 증권 거래소에서 일시적으로 거래를 중단하는 장치입니다. 이들은 시장의 극심한 스트레스 기간 동안 시장의 붕괴를 방지하고 투자자들에게 정보를 평가하고 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있는 시간을 제공하는 보호 수단의 역할을 합니다. 서킷브레이커는 시장의 안정성을 촉진하고 패닉 매도를 방지하며 금융 시장의 시스템 장애 위험을 완화하기 위해 시행됩니다.
서킷브레이커의 기능
서킷브레이커는 증권 거래소와 규제 당국이 미리 정의한 규칙과 임계값을 기반으로 작동합니다. 트리거되면 서킷브레이커는 지정된 기간 동안 거래를 중단하여 시장 참가자가 시장 상황을 재평가하고 추가 가격 하락을 방지할 수 있습니다. 서킷브레이커의 주요 구성 요소는 다음과 같습니다.
ㄱ. 거래 중지(Trading Halts) : 차단기가 작동하면 해당 거래소에서 일정 기간 동안 일시적으로 거래가 중지됩니다. 이 중지를 통해 투자자는 새로운 정보를 흡수하고, 투자 전략을 재검토하며, 시장 움직임에 대한 무릎 꿇기식 반응을 방지할 수 있는 시간을 갖게 됩니다. 거래 중지 기간은 가격 하락의 심각성과 거래소를 지배하는 특정 규칙에 따라 달라집니다.
ㄴ. 시장 재개(Market Reopening) : 정해진 냉각기가 지나면 거래소에서 거래가 재개되어 투자자들은 다시 한 번 유가증권을 사고 팔 수 있습니다. 시장 재개는 유동성이 시장에 복귀하고 가격 발견이 보다 질서 있게 이루어질 수 있는 기회를 제공합니다. 그러나 거래가 재개되어 서킷브레이커가 추가로 발동되면 시장 안정을 유지하기 위해 추가적인 거래 중단이 이루어질 수 있습니다.
ㄷ. 임계 수준(Threshold Leveals) : 서킷 브레이커는 주가가 이전 종가 수준에서 미리 결정된 비율로 하락할 때 트리거됩니다. 이러한 임계 수준은 거래소 운영자와 규제 기관이 과거 시장 데이터, 변동성 조치 및 위험 관리 고려 사항을 기반으로 설정합니다. 예를 들어, 주가 지수의 가치가 7% 하락하는 것이 서킷 브레이커를 트리거하는 일반적인 임계 수준입니다.
서킷브레이커의 유형
금융 시장에는 여러 유형의 서킷 브레이커가 구현되어 있으며, 각각의 서킷 브레이커는 서로 다른 목적을 달성하고 시장 변동성 수준을 해결합니다.
ㄱ. 단일주식 서킷브레이커(Single-Stock) : 이러한 서킷브레이커는 개별 주식이나 증권에 적용되며 단일 증권의 가격이 단기간에 급격하고 큰 폭의 하락을 경험할 때 트리거됩니다. 단일주식 서킷브레이커는 특정 증권의 무질서한 거래를 방지하고 갑작스러운 가격 움직임으로 인한 과도한 손실로부터 투자자를 보호하는 것을 목표로 합니다.
ㄴ. 시장 전반의 서킷 브레이커(Market-Wide) : 시장 전반의 서킷 브레이커는 전체 증권 거래소 또는 시장 지수에 적용되며 광범위한 기준 주가 하락에 의해 유발됩니다. 이러한 서킷 브레이커는 시스템적 위험과 극심한 시장 변동성에 대응하여 전체 시장에서 거래를 중단하도록 설계되었습니다. 시장 전반의 서킷 브레이커는 금융 시장의 신뢰를 회복하고 전염 효과가 다른 자산 계층으로 확산되는 것을 방지하는 데 도움이 됩니다.
ㄷ. 변동성 기반 서킷브레이커(Volatility-Based) : 일부 거래소는 VIX 지수 또는 과거 변동성 수준과 같은 시장 변동성 측정을 기반으로 트리거되는 변동성 기반 서킷브레이커를 사용합니다. 이러한 서킷브레이커는 변화하는 시장 상황에 적응하고 시장 변동성 수준에 따라 거래 중단을 트리거하기 위한 임계값 수준을 조정하도록 설계되었습니다. 변동성 기반 서킷브레이커는 시장 위험을 관리하고 과도한 가격 변동을 방지하기 위한 보다 역동적이고 대응력 있는 메커니즘을 제공하는 것을 목표로 합니다.
서킷브레이커에 대한 비판과 논란
서킷 브레이커는 시장 안정을 도모하고 투자자를 보호하기 위한 것이지만 비판과 논란에 직면하기도 했습니다.
ㄱ. 의도하지 않은 결과 : 비평가들은 차단기가 때때로 시장의 변동성을 악화시키고 시장의 비효율성을 야기할 수 있다고 주장합니다. 예를 들어, 거래 중단은 거래가 재개될 때 억눌린 수요 또는 공급 불균형으로 이어져 차단기가 없을 때보다 가격이 더 급격하게 변동할 수 있습니다.
ㄴ. 보편성 결여 : 서킷 브레이커는 거래소와 관할 구역에 따라 다르며, 이는 글로벌 금융 시장의 불일치와 파편화로 이어집니다. 일부 비평가들은 서킷 브레이커 규칙과 임계값의 통일성 부족이 규제 차익거래 기회를 창출하고 시스템 리스크 관리에 있어 서킷 브레이커의 효율성을 저해할 수 있다고 주장합니다.
결론
결론적으로 서킷브레이커는 변동성이 심하거나 가격이 하락하는 시기에 일시적으로 거래를 중단함으로써 금융시장의 안정성과 질서를 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. 서킷브레이커는 투자자들에게 정보를 평가하고 시장의 움직임에 대한 무릎을 꿇는 반응을 방지할 수 있는 시간을 제공함으로써 금융시장에서 패닉셀링과 시스템적 장애의 위험을 완화하는 데 도움이 됩니다. 그러나 서킷브레이커의 한계와 비판이 없지는 않으며, 서킷브레이커의 효율성을 개선하고 개선하려는 지속적인 노력은 글로벌 금융시장의 회복력과 무결성을 보장하는 데 필수적입니다.